Более короткие интервалы торговли в сети Solana могут позволить поставщикам ликвидности сохранять большую часть прибыли, которую торговые боты извлекают за счет устаревших цен в пулах. Наиболее очевидную моделируемую выгоду получают пулы, взимающие комиссию, цены в которых отстают от внешних рынков.
Основная сеть Solana достигла заявленного целевого значения интервала в 300 миллисекунд, сократив время, выделяемое на формирование блоков. Разработчик программного обеспечения для валидаторов Anza также 8 сентября объявил о наборе добровольцев для внедрения версии Agave v4.3.
Эти отдельные обновления меняют как торговые возможности, так и затраты на работу сети.
Экономический вопрос заключается в том, какая часть торговой стоимости останется у тех, кто предоставляет ликвидность, с учётом более быстрого исполнения, комиссий и конкуренции между ботами. Увеличение количества транзакций не может дать на него ответа.
Более быстрое обновление цен по-разному влияет на пулы
Автоматический маркетмейкер (AMM) позволяет трейдерам осуществлять обмен с пулом активов. Когда внешняя рыночная цена изменяется до обновления пула, арбитражник может совершить сделку по устаревшей цене. Бот фиксирует разницу, а поставщики ликвидности пула несут издержки, связанные с этим информационным неравенством.
В августовском анализе Фонда Solana эта модель применяется к пулам с постоянным произведением — традиционной конструкции AMM. Более короткие интервалы оставляют меньше времени для того, чтобы внешняя цена изменилась настолько, чтобы арбитражная сделка стала прибыльной даже с учетом торговой комиссии пула.
Относительное преимущество наиболее заметно, когда комиссия создает значительный барьер по сравнению с обычными краткосрочными ценовыми колебаниями. При очень низких комиссиях или высокой волатильности прибыльные расхождения возникают чаще, поэтому сокращение части интервала ожидания устраняет лишь небольшую долю потенциальной выгоды.
Для определения более высокой чистой доходности также необходимо учитывать доход от комиссий и условия, при которых совершаются сделки.
В лежащем в основе исследовании Джейсона Миониса, Чиамака Моаллеми и Тима Рафгардена моделируются AMM с комиссией, дискретными, поступающими случайным образом блоками и внешним ценовым процессом. Результаты указывают на снижение объема извлекаемого арбитража по мере увеличения частоты появления блоков.
Для обычного пула комиссия и движение цен, с которым он сталкивается, определяют, насколько сокращение интервалов может помочь. Определённое сокращение времени слота имеет разные последствия для пулов, торгующих разными активами или взимающих разные комиссии.
Собственные AMM используют стратегии, основанные на котировках или оракулах, что делает актуальность информации ещё одним фактором конкуренции. Более мелкая гранулярность интервалов может помочь этим маркет-мейкерам оценить, насколько устарела котировка или ценовой сигнал.
Это преимущество отличается от смоделированного сокращения арбитража по сравнению с традиционным пулом.
Данные Фонда по маршрутизации иллюстрируют спектр задействованных торговых механизмов. В пятидневной выборке, описанной в его августовском исследовании, около 36 % наблюдаемой прибыли от атомарного арбитража приходилось на чисто цепочные площадки, в то время как более 60 % проходящего объема направлялось через проприетарные AMM.
Эти цифры отражают долю прибыли и долю перенаправленного объема, и их охват ограничен именно этой августовской выборкой атомарного арбитража.
Тем не менее они показывают, что рынок арбитража Solana шире, чем просто пул, ожидающий обновления цены извне цепочки. Сокращение этой задержки внешних цен не означает, что атомарный арбитраж между внутрицепочечными площадками исчезнет или что частные маркет-мейкеры получат такую же экономию, как и традиционные пулы.
Модель «сэндвича» Фонда, которая анализирует атаки, осуществляемые вокруг ордера пользователя, выявляет противоположные эффекты. У злоумышленника меньше времени на реакцию, но меньшее количество конкурирующих сделок до исполнения ордера пользователя может оставить больше допустимого ценового проскальзывания пользователя, которое можно использовать в своих интересах, поэтому достаточно быстрый злоумышленник все же может воспользоваться этим пространством.
Следующие этапы также изменят затраты валидаторов Solana
В обзоре Фонда от 4 сентября сообщается об активации в основной сети этапа с интервалом 300 мс 28 августа, после предыдущего этапа с интервалом 350 мс. В трекере функций Anza, проверенном 9 сентября, все еще указаны интервалы 250 мс и 200 мс как ожидающие активации в основной сети.
В соответствии с SIMD-0525 лидеры сохраняют за собой четыре последовательных слота. При предлагаемом конечном значении 200 мс номинальное окно одного лидера будет длиться 0,8 секунды по сравнению с 1,6 секунды при первоначальном целевом значении 400 мс. Это ограничивает время, в течение которого один лидер может поддерживать политику упорядочения, прежде чем очередь перейдет к другому.
Рабочие бюджеты на каждый слот пропорционально сокращаются, что позволяет сохранить соответствующую пропускную способность в секунду примерно на одном уровне. Преимуществом для торговли является более частая возможность учитывать новую информацию и более короткий период контроля со стороны одного лидера.
График внедрения Agave v4.3 представляет собой отдельный план. По состоянию на 9 сентября предварительными целями остаются запрос на участие 25 % добровольцев 14 сентября, рекомендация по общему внедрению 21 сентября и возобновление активации функций в основной сети 28 сентября.
Активация консенсуса Alpenglow остаётся отдельным этапом. Фонд также проводит различие между предварительными условиями BLS и допуска валидаторов, активированными в июле, и последующим переходом на консенсус Alpenglow.
Для валидаторов, которые по-прежнему отправляют голоса в виде транзакций в цепочке, более частые слоты создают постоянные расходы. Согласно модели Фонда, голосование один раз за слот с интервалом 200 мс означает примерно в два раза больше транзакций голосования за тот же промежуток времени, чем при интервале 400 мс.
Небольшие валидаторы могут столкнуться с более высокими абсолютными чистыми затратами на голосование, поскольку у них меньше возможностей компенсировать комиссии за счет производства блоков. Более частые возможности стать лидером делают моделируемые вознаграждения менее изменчивыми, но симуляция не показывает, что более быстрые слоты автоматически увеличивают ожидаемую выручку.
Концепция Alpenglow заменяет комиссии за голосование в цепочке сжигаемым «билетом на допуск валидатора» (VAT). Текущая спецификация длительности слотов масштабирует этот билет от 1,6 SOL за эпоху при длительности слота 400 мс через промежуточные значения 1,4; 1,2 и 1,0 SOL до 0,8 SOL при длительности слота 200 мс.
Поскольку эпохи сохраняют одинаковое количество слотов и становятся короче, эта шкала нацелена примерно на 0,8 SOL в день. Перенос фиксированной комиссии в размере 1,6 SOL на каждую более короткую эпоху не позволил бы реализовать масштабирование, предусмотренное текущей спецификацией.
Сохранение пропускной способности в секунду также не обеспечивает сохранение всех операционных резервов. У валидаторов становится меньше времени на распространение данных и передачу лидерства, а активность по голосованию в цепочке и обмену данными может возрасти.
Эти затраты затрагивают других участников, нежели поставщиков ликвидности, пулы которых могут нести меньшие потери из-за устаревших цен.
Для поставщиков ликвидности важным критерием является то, сохраняют ли сопоставимые пулы большую торговую стоимость после уплаты комиссий и затрат на выполнение. Для проприетарных мейкеров важно, улучшают ли более свежие сигналы котировки, которые они могут предоставлять.
Результаты измерений по типам пулов определят, какую долю стоимости сохраняет каждая группа.
Статья «Увеличение скорости Solana на 300 мс для опережения торговых ботов может повлечь за собой скрытые издержки» впервые появилась на CryptoSlate.