- Доход Google от поиска оказался ниже ожиданий, в частности из-за популярности AI Mode, который компания монетизирует по более низким ставкам.
- В октябре акции Alphabet обвалились почти на 19%, а рыночная капитализация компании сократилась на $758 млрд.
- Аналитики опасаются, что ИИ-агенты могут изменить способ доступа пользователей к интернету и ослабить традиционную модель монетизации поиска.
Успех собственных ИИ-продуктов Google начал создавать риски для одного из главных источников дохода материнской компании Alphabet, пишет Bloomberg. После публикации квартального отчета на прошлой неделе инвесторы обратили внимание на более слабые, чем ожидалось, результаты поискового бизнеса и влияние популярности AI Mode на его монетизацию. Это усилило опасения относительно способности Google сохранить доминирование на рынке поиска в условиях развития ИИ-агентов.
«Если золотая гусыня больше не является золотой гусыней, то есть повод для беспокойства», — заявил Стеш Грэм, директор по инвестициям Graham Capital Wealth Management, которая владеет акциями Alphabet.
AI Mode усиливает давление на традиционную модель поиска Google
Одной из причин беспокойства стала популярность AI Mode — режима поиска Google на основе искусственного интеллекта. Компания отметила, что его распространение повлияло на результаты поискового направления, поскольку этот формат приносит меньше дохода, чем традиционная поисковая реклама.
Проблема особенно важна для Alphabet, ведь поисковый бизнес обеспечил более половины ее дохода в 2025 году. В то же время компания уже сталкивается с другими вызовами: ростом капитальных затрат на ИИ-инфраструктуру, опасениями относительно отставания в разработке передовых моделей и отрицательным свободным денежным потоком в предыдущем квартале.
Акции Alphabet, которые в 2025 году выросли на 65%, с начала 2026-го демонстрировали более слабую динамику. Во второй половине года они потеряли 19%, став вторым по величине негативным фактором для индекса S&P 500 за этот период. Только за октябрь бумаги просели почти на 19% — это худший месячный результат в истории компании, который сократил ее рыночную капитализацию на $758 млрд.
На момент написания материала акции Alphabet находятся на уровне $285,33, по данным Yahoo!Finance.
Дополнительное давление создает конкуренция со стороны ИИ-агентов. Аналитик Citizens Эндрю Бун в отчете от 29 октября снизил рекомендацию по акциям Alphabet с «выше рынка» до «на уровне рынка». Он объяснил это рисками перехода к новой модели монетизации поиска на фоне конкуренции с агентами, которые могут заменить браузеры и поисковые системы как основной способ доступа к интернету.
«Это первый квартал, когда негативный тезис о том, что ИИ уничтожает поиск, получил реальные основания», — написал аналитик Дэн Айвз из Yorkville Ives в записке от 30 октября.
Аналитики видят риски, но и возможность для инвесторов
За последнюю неделю аналитики снизили прогноз прибыли Alphabet на акцию за 2026 год на 4,5%. Помимо более слабой динамики поискового бизнеса, инвесторов беспокоит масштаб финансирования ИИ-инфраструктуры и неопределенность относительно сроков окупаемости этих вложений.
В то же время падение котировок сделало акции компании дешевле относительно исторических показателей. Сейчас они торгуются примерно на уровне 18 прогнозируемых годовых прибылей, тогда как в феврале этот показатель составлял 29. Для сравнения, среднее значение за последние десять лет — около 21.
«Сейчас акции торгуются по приемлемому мультипликатору, если слабость поиска временная, как я и считаю. Но если ухудшение будет длительным, их оценка должна быть еще ниже», — отметил Грэм.
Среди позитивных факторов инвесторы отмечают ускорение роста облачного бизнеса Alphabet. Исполнительный директор River Wealth Advisors Эд О’Горман считает, что резкое падение котировок может создать возможность для покупки акций.
«Первый энтузиазм уже прошел, но акции начинают выглядеть дешевыми», — отметил он, добавив, что несмотря на неопределенность относительно будущей модели доходов от поиска на основе ИИ, другие направления Alphabet, прежде всего облачный бизнес, продолжают демонстрировать хороший рост.
Напомним, что недавно Google исправила десятки уязвимостей, выявленных частично с помощью ИИ-моделей Claude от Anthropic и OpenAI Codex Security.
Кроме того, Google представила Gemini 4 Carbon с усиленными возможностями кибербезопасности.
Сообщение ИИ начал угрожать поисковому бизнесу Google появились сначала на INCRYPTED.