Polymarket и Kalshi не получили разрешений, которые обычно требуются для продажи контрактов на исходы событий в Евросоюзе. На это указало Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA).

При этом обе площадки запрещают торговлю пользователям лишь из части стран ЕС. Такой выбор вызвал вопросы у регулятора:

«Непонятно, почему в список юрисдикций с ограниченным доступом включены не все государства — члены ЕС».

Polymarket ограничивает торговлю, в частности, для пользователей из Германии, Франции, Италии и Нидерландов. В соглашении Kalshi среди стран ЕС, где запрещены сделки, перечислены Бельгия, Болгария, Венгрия, Ирландия, Италия, Польша, Португалия и Франция.

Отсутствие страны в списке Kalshi не означает, что ее жители могут свободно торговать: компания требует соблюдать местное законодательство. При этом ограничения на сделки не распространяются автоматически на остальные функции платформы.

ESMA также поставило под сомнение эффективность ограничений на практике. Хотя Polymarket запрещает обходить блокировки через VPN, само наличие такого правила не гарантирует его соблюдения.

Какие правила действуют в Европе

Применимые требования зависят от устройства контракта и события, на которое он заключен. В разъяснении от 3 июля ESMA указало три возможных режима регулирования:

  • MiFID II — правила для финансовых инструментов;
  • MiCA — правила для криптоактивов, если контракт оформлен как токен и не относится к финансовым инструментам;
  • национальное законодательство об азартных играх — если контракт признают ставкой. Оно может применяться одновременно с финансовым регулированием.

Фиксированная выплата за верный прогноз сама по себе не делает контракт финансовым инструментом. Важно, с каким активом или показателем связан его исход и предусмотрен ли такой вид контракта в MiFID II.

Если контракт признан финансовым инструментом и подпадает под ограничения для бинарных опционов, его нельзя рекламировать и продавать розничным клиентам. Такие запреты действуют на уровне стран ЕС: они заменили временные меры ESMA 2018 года.

Обойти ограничения за счет названия «событийный контракт» нельзя — регуляторы оценивают устройство продукта. Начисление процентов или вознаграждений на внесенные средства также не меняет его бинарную природу: выплата по самому контракту зависит от того, наступило событие или нет.

Работа исключительно с профессиональными клиентами тоже требует разрешения по MiFID II, если площадка предлагает финансовые инструменты.

Как страны ЕС ограничили доступ к площадкам

В Испании и Франции власти уже приняли меры против рынков предсказаний на основании законодательства об азартных играх.

В мае испанский регулятор начал разбирательство в отношении Polymarket и Kalshi из-за предполагаемой работы без необходимого разрешения. До завершения процедуры сайты распорядились заблокировать.

Ведомство напомнило, что лицензированные операторы обязаны проверять личность клиентов и не допускать к игре несовершеннолетних и людей, которым запрещено участвовать в азартных играх.

Во Франции ограничения, введенные самой Polymarket, не закрыли доступ к площадке. По данным Национального управления по азартным играм (ANJ), пользователи обходили блокировку, а в июне сайт посетили около 205 000 уникальных пользователей из страны. Поэтому 16 июля ведомство распорядилось заблокировать Polymarket на уровне интернет-провайдеров.

При этом обе компании сохраняют интерес к европейскому рынку. По данным Financial Times, соосновательница Kalshi Луана Лопес Лара еще в июле рассказывала о переговорах с зарубежными регуляторами и планах расширения в Европе.

9 сентября Polymarket объявила о вступлении в отраслевую ассоциацию Blockchain for Europe. Юридический директор компании Нил Кумар заявил о готовности заранее и открыто взаимодействовать с европейскими законодателями.

Какие риски выделило ESMA

Помимо вопросов лицензирования, ESMA рассмотрело риски для участников торгов. На блокчейн-платформах вроде Polymarket ограниченная проверка личности и возможность использовать несколько аккаунтов затрудняют выявление инсайдерских сделок и манипуляций.

В отчете, в частности, упомянуто дело американского военнослужащего Гэннона Кена Ван Дайка. По версии следствия, он использовал закрытую информацию об операции по захвату Николаса Мадуро и заработал более $400 000 на Polymarket.

Площадка заявила, что выявила подозрительную торговлю, уведомила Минюст США и сотрудничала со следствием. Сам военнослужащий не признал вину.

Другой риск — вмешательство в данные, от которых зависит результат ставки. В апреле подозрения в манипуляциях вызвали два аккаунта на Polymarket, заработавшие $37 000 на ставках на температуру в парижском аэропорту Шарль-де-Голль. Выплаты были связаны с аномальными показаниями метеодатчиков.

Метеорологическая служба Météo-France подала жалобу в полицию. По данным ANJ, 4 мая парижская прокуратура открыла расследование по подозрению во вмешательстве в работу датчиков.

Проблемы возникают и при определении результатов торгов. ESMA указало на неоднозначные условия контрактов, непрозрачные процедуры определения исходов и задержки выплат — все это создает риск потерь для пользователей.

При этом регулятор признал и пользу рынков предсказаний: их котировки помогают отслеживать ожидания участников относительно политических, экономических и общественных событий.

Напомним, в августе городской совет Нью-Йорка начал проверку маркетинга Polymarket и Kalshi. Законодателей заинтересовали предполагаемая вводящая в заблуждение реклама, скрытые выплаты инфлюенсерам и продвижение ставок среди молодежи.