Что такое шорт-сквиз: объясняем простыми словами

Что такое шорт-сквиз и почему он возникает

Шорт-сквиз возникает, когда повышение цены заставляет трейдеров закрывать короткие позиции. Для этого им приходится покупать актив, а дополнительные покупки могут ускорить рост котировок и вынудить других участников также выйти из шортов. Получается цепная реакция, при которой первоначальное движение усиливает само себя. При этом его причиной могут быть новости, интерес покупателей или другие рыночные факторы.

Чтобы понять, откуда берется этот спрос, необходимо разобраться, чем лонг отличается от шорта.

Лонг, или длинная позиция, предполагает расчет на повышение стоимости актива. Трейдер покупает акцию по $100 и продает по $120, получая $20 прибыли без учета комиссий. Если цена опустится до $80, продажа принесет убыток в $20. При обычной спотовой покупке он не может потерять больше вложенной суммы.

Шорт, или короткая позиция, позволяет зарабатывать на снижении цены. На фондовом рынке трейдер может занять акцию, продать ее за $100, а затем выкупить за $80 и вернуть кредитору. Разница в $20 составит прибыль до учета комиссий и платы за заем.

Однако если цена поднимется до $130, выкуп акции обойдется дороже первоначальной продажи и приведет к убытку в $30. Поскольку стоимость бумаги теоретически может расти неограниченно, потенциальные потери по непокрытому шорту также не имеют верхнего предела. На крипторынке ставку на падение часто делают через фьючерсы и бессрочные контракты. Занимать монеты для этого необязательно, но рост цены тоже приносит убытки.

При торговле с кредитным плечом трейдер должен поддерживать достаточное обеспечение позиции. Если его не хватает, брокер может направить маржин-колл — потребовать пополнить счет или сократить позицию. Это не то же самое, что ликвидация, при которой сделка закрывается принудительно. На криптобиржах такое закрытие нередко происходит автоматически. Стоп-лосс позволяет заранее определить условие выхода, но при резком движении цены не гарантирует исполнения по выбранному уровню.

Для шорт-сквиза важен именно момент закрытия коротких позиций. Одни трейдеры выкупают актив самостоятельно, опасаясь дальнейших убытков, другие вынуждены выходить из сделок из-за стоп-ордеров или ликвидаций. Если продавцов на рынке недостаточно, этот спрос повышает цену и увеличивает давление на оставшихся владельцев шортов.

Как развивается шорт-сквиз

Предположим, акция стоит $100. Многие участники считают ее переоцененной и открывают короткие позиции, рассчитывая выкупить бумаги дешевле. Однако неожиданная новость привлекает покупателей, и котировки растут до $120.

Для продавцов в шорт такой рост означает убытки. Чтобы ограничить их, трейдерам приходится покупать акции для закрытия позиций. Когда это делают одновременно тысячи участников, спрос увеличивается. К нему могут добавиться покупки, связанные с принудительным закрытием сделок, для которых уже недостаточно обеспечения.

Дальнейшее движение зависит от предложения на рынке. Если продавцов мало, дополнительные покупки толкают котировки еще выше и вызывают новую волну закрытия шортов. На рынках с невысокой ликвидностью такая цепная реакция может развиваться особенно быстро. Но когда спрос ослабевает, цена способна резко развернуться. Сам по себе шорт-сквиз не означает, что актив стал дороже по фундаментальным причинам.

Поэтому резкий рост и высокий объем торгов еще не доказывают наличие шорт-сквиза. Чтобы отличить его от обычного ажиотажа, необходимо учитывать динамику коротких позиций и то, какую часть покупок составляло их закрытие.

Чем отличается лонг-сквиз

Лонг-сквиз — обратная ситуация. Когда цена падает, трейдеры с длинными позициями и кредитным плечом начинают продавать актив, чтобы сократить убытки. Срабатывание стоп-ордеров и принудительные ликвидации усиливают давление продавцов.

В результате падение может ускориться и спровоцировать новую волну закрытий. В обоих случаях важны не только направление движения цены, но и количество позиций с кредитным плечом, а также объем доступного обеспечения.

GameStop: как покупки частных инвесторов обернулись проблемой для шортистов

Предпосылки истории GameStop сложились в 2020 году. Сеть магазинов видеоигр испытывала трудности, и многие профессиональные участники рынка ожидали дальнейшего падения ее акций. Они открывали короткие позиции. Тем временем частные инвесторы обсуждали перспективы компании на Reddit, в том числе в сообществе WallStreetBets, и некоторые из них видели потенциал роста там, где крупные фонды ожидали снижения.

Одним из наиболее известных сторонников GameStop стал инвестор Кит Гилл, публиковавший анализ компании под псевдонимами Roaring Kitty и DeepFuckingValue. В январе 2021 года интерес к бумагам резко усилился. Если 11 января акция закрылась около $20, то 28 января ее внутридневная цена достигла $483. Речь идет о котировках до проведенного в июле 2022 года дробления акций в пропорции 4 к 1. На скорректированных исторических графиках эти значения в четыре раза ниже.

Потери понесли и крупные инвесторы, ставившие на снижение. Так, хедж-фонд Melvin Capital, по данным Reuters, потерял 53% капитала за январь 2021 года по всему портфелю, а не только на позиции в GameStop. Однако сводить происходившее исключительно к шорт-сквизу некорректно. В отчете сотрудников SEC указано, что покупки для закрытия шортов составляли лишь небольшую часть общего объема покупок. Рост поддерживался и интересом инвесторов, которые продолжали приобретать акции независимо от действий шортистов.

Возвращение Roaring Kitty и новый всплеск интереса в 2024 году

В мае 2024 года Кит Гилл вновь появился в X после длительного отсутствия. Он опубликовал изображение игрока, подавшегося вперед в кресле, которое участники сообщества восприняли как намек на возвращение к активному участию в событиях вокруг GameStop. Прямого призыва покупать акции публикация не содержала, однако внимание к компании резко возросло, а ее котировки снова пошли вверх. Об этой истории Incrypted подробнее рассказал в материале Hear Me Roar.

В начале июня на Reddit-аккаунте, связанном с Гиллом, появился снимок портфеля с 5 млн акций GameStop и крупной позицией в колл-опционах. Достоверность указанных данных нельзя было установить по одному изображению, но публикация вновь привлекла внимание рынка. В X инвестор также разместил изображение карты смены направления из игры Uno. Подробнее об этих событиях Incrypted рассказывал в июньском обзоре.

Интерес распространился и на крипторынок. На фоне публикаций Roaring Kitty резко менялись цены тематических мемкоинов, включая GME в сети Solana. Несмотря на совпадение тикера, этот токен не является акцией GameStop и не принадлежит компании. О реакции мемкоинов CHWY и GME Incrypted рассказывал в отдельном материале. Сам по себе рост цены после публикации известного инвестора не доказывает шорт-сквиз. Для такого вывода потребовались бы данные о массовом закрытии коротких позиций.

Как снизить риски шорт-сквиза при торговле криптовалютами

На крипторынке аналогичная цепная реакция может возникнуть при торговле фьючерсами и бессрочными контрактами. Когда цена движется против большого числа открытых шортов, ликвидации способны усилить рост. Особенно уязвимы позиции с высоким кредитным плечом и небольшим запасом обеспечения. Снизить риск помогают несколько подходов:

• стоп-ордера. Позволяют заранее определить уровень выхода из позиции, но во время резких колебаний фактическая цена исполнения может отличаться от заданной;
• торговля без заемных средств. Покупка актива на спотовом рынке за собственные средства исключает принудительное закрытие позиции из-за кредитного плеча, но не защищает от снижения стоимости самого актива;
• хеджирование. Встречные позиции и другие инструменты могут частично компенсировать убытки, хотя требуют дополнительных расходов и понимания сопутствующих рисков;
• небольшое кредитное плечо. Чем больше плечо, тем меньшего движения против позиции может оказаться достаточно для ее ликвидации.

Ни один из этих способов не исключает убытки полностью. Даже при использовании стоп-ордера сделка может закрыться по невыгодной цене, а недостаток обеспечения повышает вероятность ликвидации. Поэтому размер позиции и возможные потери стоит оценивать до входа в рынок, а не во время резкого движения котировок.

Вывод

Шорт-сквиз превращает закрытие коротких позиций в дополнительный источник спроса, способный усилить первоначальное повышение цены. Однако история GameStop показывает, что объяснять все движение котировок только действиями шортистов неверно. Не меньшую роль могут играть интерес покупателей и ликвидность рынка.

На криптовалютных деривативах подобная цепная реакция способна развиваться особенно быстро из-за автоматических ликвидаций. Поэтому трейдеру важно не только оценивать направление цены, но и заранее понимать, какой убыток выдержит его позиция и когда площадка может принудительно ее закрыть.